本文摘要：
苗宇是数学博士，2008年结业后便加入广发基金，一开始是研究周期行业。后于2015年2月开始治理广发竞争优势，停止2020年12月4日，其任职回报达197.27%。 而之所以能够取得如此优异的结果，得益于苗宇投资理念的不停进化。格雷厄姆说过，“最乐成的投资肯定是最像生意的投资。 投资者购置股票应该像购置日用品，而不是像购置香水。”苗宇一直把自己界说为“研究工业和公司的手艺人”，他认为股票背后是企业，二级市场的股东最终是靠企业的发展获得收益。
苗宇是数学博士，2008年结业后便加入广发基金，一开始是研究周期行业。后于2015年2月开始治理广发竞争优势，停止2020年12月4日，其任职回报达197.27%。
而之所以能够取得如此优异的结果，得益于苗宇投资理念的不停进化。格雷厄姆说过，“最乐成的投资肯定是最像生意的投资。
投资者购置股票应该像购置日用品，而不是像购置香水。”苗宇一直把自己界说为“研究工业和公司的手艺人”，他认为股票背后是企业，二级市场的股东最终是靠企业的发展获得收益。在投资中，苗宇提出了“恒久主义、估值掩护、适度多元”的十二字理念。在这一理念之下，他专注在消费、医药、科技等恒久增长赛道，精选个股举行恒久投资。
广发竞争优势2020年中报数据显示，消费、医药、科技和可选消费持仓市值划分占股票市值比例达36.39%、28.50%、16.89%、10.05%。此外，苗宇致力于在A股中寻找时间友好型公司，他认为，时间是优秀公司的朋侪，而且其身体力行。停止2020年三季度末，广发竞争优势持有贵州茅台长达16个季度，期间股价翻了近4倍。
作为一名恒久主义的坚实拥趸，在采访历程中，苗宇向记者详细论述了自己是如何做研究和他奇特的选股思路。其中，对于看好的股票重仓出击、坚定持有的行为则是他在恒久主义这一投资跑道上的真实写照。从周期到消费、医疗、科技，苗宇的投资进阶之路老虎财经：您是数学博士，这一专业配景对您治理基金有资助吗？苗宇：还是有资助，因为逻辑思维能力比力强。我希望找到事物本质性的工具，我的博士论文有七、八页一个汉字都没有，全是公式推导。
前段时间，我整理家里的资料库时，无意中看到自己的博士论文。我坐地上看了半个小时，证明历程很精巧。多年的数学学科配景，让我的逻辑思维能力更强，没那么感性。
所以，我一直说我们看数字，不要乱想。老虎财经：您最早是周期行业研究身世，钢铁、煤炭、地产这一类强周期行业是不是已经没希望了？苗宇：首先讲讲我对周期行业的看法。我在2008年入行时就看周期行业，在谁人时候是发展股。
站在当前来看，周期行业的总量已经到顶，要掌握价钱颠簸带来的时机，操作难度比力大。A股总体是发展性为主的市场，全球都一样，市场对周期股的订价相对比力苛刻，还是在发展的行业中找一些工具看，这更切合恒久的生长偏向。老虎财经：有色是不是可以单独拎出来看？苗宇：周期行业无非是看量和价，有些企业量另有增长，也可以看一看，如果能捕捉价钱周期的时机，赚钱挺快的，包罗新能源相关的品种，只不外我的精神顾不外来，对这一块的关注度相对比力低。
老虎财经：最近周期、银行有一些体现，是不是存在气势派头轮动？苗宇：有些投资者想做气势派头切换，目的是希望提高资金效率，可是客观来讲，提高资金效率这件事情，超出了我的明白规模，也超出了我的能力规模，我不去这么做。我坚定看好消费、医药、服务、港股互联网、优秀制造业。现有持仓基本面还不错，我会在这个偏向继续坚持下去。
但坚持并非一成稳定，市场天天都市发生许多变化。在这历程中，我也会不停去找新的、有发展性的、估值没那么贵的工具，不停富厚自己的组合。老虎财经：您从周期行业转到消费、医药、科技这些领域之后，有没有遇到一些难题？苗宇： 2017年我买了消费，医药少一些，买了电子，其时买的几个公司不是特别乐成，对企业财政质量要求还是低了一点，那时找的是企业增速比力高、弹性大的品种，但在2018年调整中体现不太理想。
另外，2018年下半年，医药集采那一波，组合也受到一定的影响。其时，拿了一些历史上比力好仿制药的企业，短期内估值下降幅度比力大。交银国际洪灏曾说过一句话：“不要在推土机前捡钢镚”。
联合我自己的履历，我以为还可以再加一句话——“不要在大趋势眼前做波段”。老虎财经：从2017年开始，所谓的焦点资产，从白酒到医药，到各个赛道的行业龙头，都体现得很是好，现在阶段的投资价值怎么样？苗宇：大家要看清楚大配景，大配景是未来权益资产在中国住民资产的占比肯定会不停提升。最近一段时间，有些投资者相对灰心，认为A股已经涨了两年，但我小我私家对恒久还是持乐观态度，因为中恒久看，住民资产向权益转移的偏向并没有发生变化。
高端白酒突破估值天花板？估值不算贵老虎财经：您的投资理念可以聊聊吗？苗宇：我认为买股票就是买公司，我们赚的是公司发展的钱、企业发展的钱。投资理念是12个字，研究方法是恒久主义，挑选股票时会适当注重估值，估值掩护，组合构建适度多元。
老虎财经：您适才提到估值掩护，能否详细谈谈您是如何看待估值掩护？苗宇：简朴来说，就是用自制或者相对合理的价钱买一个好资产。客观来说，A股很少有时机让我们用很是自制的价钱买一个特别好的资产，除非发生特此外系统性风险。
这衍生出两条，一是我们用合理甚至稍微偏高的价钱买一个好资产，二是估值方法可以多种多样，可以看PE、PB、PS、市值空间等。我们对于市值空间更为看重，PE、PB有时候有一定后验性，如果市值空间在那儿摆着，企业足够优秀，短期价钱稍微贵一点也没有太大关系。
对于好公司，我们更多是从市值角度看，如果中间泛起基本面变化，我们会重新评估，这就是我们对估值掩护的明白。好资产的界说大同小异，都是恒久有前景、财政数据优异等优点。
老虎财经：您适才提到市值空间，您以为高端白酒的空间大致会到那里？苗宇：白酒是很好的行业，竞争结构比力清晰，竞争格式很好，恒久又能提价。而且，它有一定的文化和社交属性，决议恒久来看是很好的产物。
详细到高端白酒，中国白酒的总量或许700来万吨，高端白酒根据8。
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